شرکت‌های خزانه دار بیت کوین زیان‌ده شدند

گزارش تازه گلکسی ریسرچ نشان می‌دهد شرکت‌های دارای خزانه دار بیت کوین با فشاری جدی روبه‌رو شده‌اند و مدل کسب‌وکار آن‌ها در معرض فروپاشی قرار گرفته است. کاهش قیمت بیت کوین و افت نقدینگی باعث شده ارزش سهام بسیاری از این شرکت‌ها زیر ارزش خالص دارایی آن‌ها (NAV) قرار گیرد.

خلاصه گزارش گلکسی ریسرچ

به نقل از گلکسی ریسرچ، تجارت خزانه‌داری دارایی دیجیتال که در گذشته با اتکا به رشد قیمت بیت کوین و انتشار سهام با پریمیوم بالا سودآور بود، اکنون تحت فشار شدید بازار قرار گرفته است. این مرکز تحقیقاتی اشاره کرده سقوط قیمت بیت کوین از حدود ۱۲۶,۰۰۰ دلار در اکتبر به محدوده ۸۰,۰۰۰ دلار یکی از عوامل کلیدی کاهش اشتهای ریسک و افت نقدینگی بوده است. طبق گزارش، اهرم‌هایی که قبلاً بازده را چند برابر می‌کردند اکنون زیان‌ها را تشدید کرده‌اند.

نمونه‌ها و مقیاس ضررها

گلکسی ریسرچ نام چند شرکت را به عنوان نمونه آورده که وضعیت آن‌ها به‌خاطر میانگین قیمت خرید بالا و استفاده از اهرم، بحرانی شده است. شرکت‌هایی مانند متاپلنِت (Metaplanet) و ناکاموتو (Nakamoto) که زمانی صدها میلیون دلار سود تحقق‌نیافته داشتند، اکنون با میانگین خرید بالاتر از ۱۰۷,۰۰۰ دلار وارد زیان‌های عمیق شده‌اند. به‌عنوان نمونه، سهام NAKA بیش از ۹۸٪ از اوج خود سقوط کرده است.

سناریوهای مطرح‌شده توسط گلکسی ریسرچ

گزارش سه مسیر احتمالی برای آینده این شرکت‌ها مطرح کرده است: نخست، دوره طولانی از پریمیوم‌های فشرده همراه با عملکرد ضعیف که در آن شرکت‌ها نتوانند از عرضه سهام با قیمت بالاتر سود ببرند؛ دوم، موجی از ادغام‌ها یا بازسازی شرکت‌ها که بیشترین آسیب را متحمل شده‌اند، به‌خصوص آن‌هایی که در اوج بازار بدهی بالا یا خریدهای پرریسک داشتند؛ و سوم، سناریوی بازگشت که در صورت ثبت اوج قیمتی جدید بیت کوین می‌تواند برای شرکت‌هایی که نقدینگی خود را حفظ کرده‌اند، امکان‌پذیر باشد. به نقل از گلکسی ریسرچ، خروجی هر یک از این مسیرها به ساختار سرمایه و میزان نقدینگی شرکت‌ها بستگی دارد.

واکنش شرکت‌ها و وضعیت نقدینگی

در پاسخ به نگرانی‌ها درباره تعهدات سود تقسیمی و بدهی‌ها، برخی شرکت‌ها اقدام به تقویت ذخایر نقدی خود کرده‌اند. به نقل از فونگ له، مدیرعامل استراتژی، این شرکت با ایجاد ذخیره نقدی ۱.۴۴ میلیارد دلاری تلاش کرده تا نگرانی‌ها درباره تعهدات آتی را کاهش دهد. با این حال، گزارش گلکسی هشدار می‌دهد که نه همه شرکت‌ها توانایی ایجاد چنین ذخایری را داشته‌اند و بسیاری از آنها ممکن است در صورت ادامه روند نزولی بازار به اقدامات تهاجمی‌تر مانند فروش دارایی‌ها، کاستن از برنامه‌های تقسیم سود یا مذاکره برای بازسازی بدهی‌ها نیاز پیدا کنند.

پیامدها برای سرمایه‌گذاران و بازار

از منظر سرمایه‌گذاران، کاهش فاصله بین ارزش بازار و NAV شرکت‌های خزانه دار بیت کوین ریسک دیگری را افزوده است؛ چرا که سهام این شرکت‌ها دیگر به‌راحتی بازتاب‌دهنده قیمت بیت کوین نیست و ریسک‌های شرکتی و ساختار سرمایه بر بازده تأثیر بیشتری می‌گذارد. همچنین، فقدان امکان انتشار سهام با پریمیوم بالا فشار روی تامین مالی جدید را افزایش می‌دهد که می‌تواند موجی از ادغام‌ها یا فروش با قیمت‌های کمتر از ارزش واقعی را به‌دنبال داشته باشد.

جمع‌بندی

گزارش گلکسی ریسرچ نشان می‌دهد صنعت شرکت‌های خزانه دار بیت کوین وارد فاز جدیدی شده است که در آن استراتژی‌های مبتنی بر رشد سریع قیمت بیت کوین و اهرم‌دهی دیگر کارساز نیستند. مسیر آینده این شرکت‌ها بسته به مدیریت نقدینگی، توانایی بازسازی ساختار سرمایه و رفتار بازار بیت کوین متفاوت خواهد بود. سرمایه‌گذاران باید نسبت به اختلاف میان NAV و قیمت بازار، میزان بدهی شرکت‌ها و سطح نقدینگی حساس باشند و تصمیم‌گیری‌های خود را بر مبنای داده‌ها و اطلاع‌رسانی رسمی شرکت‌ها تنظیم کنند.